化纤头条|高投产为何还能高开工？聚酯工厂表现超预期“高开工、高投产”是今年聚酯市场的最大亮点。无论从新增产能投放速度来看，还是从聚酯整体开工负荷来看，表现一改往常节奏，均超市场预期。

据方正中期期货分析师封晓芬介绍，截至10月底，今年聚酯新增产能释放950万吨，较去年年底产能增速为13.45%，远超近几年产能增速。

“从产品细分来看，年内长丝和瓶片产能释放较为集中。此外，今年聚酯开工率整体表现为淡季不淡，除了个别月份（4月、5月和9月底前后）受装置利润不佳和亚运会的影响，开工负荷有所下调，大部分时间聚酯负荷均保持在偏高水平运行。”封晓芬表示。

对于今年聚酯呈现高开工的情况，华融融达期货分析师韩冰冰认为可以从三个维度来进行分析。

“首先，与过去3年相比，今年大的宏观背景不一致。过去3年全球疫情扰动不断，终端需求受到抑制，而今年全球基本摆脱了疫情的影响，终端需求复苏，为聚酯的高开工提供了支撑。其次，2019年开始国内大型炼化企业陆续投产，纺织行业一体化程度大幅提升，一体化企业的聚酯原料成本下降，聚酯产品的市场竞争力增强，行业竞争激烈。在利润薄弱的情况下，企业只能用高产量增加整体盈利情况。最后，最近几年随着电商的发展，纺织服装的行业模式也发生了很大的改变。”韩冰冰如是说。

据了解，目前纺织服装行业已从之前的先预测市场需求备货，再生产销售，演变为“快产快销”模式。通过提高生产速度和销售效率来降低库存、减少资金占用成本并增加利润。

在紫金天风期货分析师刘思琪看来，聚酯供应高增长、高开工也离不开聚酯需求支撑，聚酯库存压力不大，现金流尚可。

“聚酯需求之所以超预期有两方面的原因：一方面，今年涤丝等聚酯产品出口放量，今年前9月，聚酯累计出口量达到824.3万吨，同比增长10.7%，其中长丝出口同比增速达到26%，聚酯出口占比进一步提升至产量的17%。另一方面，国内需求较去年逐步复苏，聚酯下游织造需求也维持高位，织造平均开工环比提高近10%。”刘思琪解释说。

采访中，记者了解到，聚酯的高开工支撑了上游PTA的需求，PTA年内保持供需双强的状态，累库压力不大。

在封晓芬看来，聚酯维持高开工，对上游产业链存一定刚需支撑，但是近几年PTA和乙二醇新装置投产较多，新增供需产能存在一定错配，导致PTA和乙二醇环节装置现金流被挤压，多数时间下维持较低水平运行。总体来看，下游高开工对上游原材料拉动相对有限。

“聚酯工厂能否继续维持高开工运转，主要看两个环节。”封晓芬认为，一方面，要看聚酯工厂本身，需要关注聚酯库存压力和聚酯产品现金流情况，如果聚酯工厂库存压力较大或产品现金流持续亏损，可能会倒逼聚酯工厂降负进入检修；另一方面，要看终端需求情况，如果终端需求较差并持续向上游负反馈，一定程度上会降低聚酯工厂持续维持高负荷运转的意愿。

目前来看，当前聚酯工厂整体库存尚可，除瓶片亏损较多外，其他装置现金流尚可。“预计聚酯工厂短期大概率仍维持高负荷运转；中长期来看，随着行业进入季节性淡季，聚酯负荷存高位走弱预期，主要关注终端需求跟进情况。”封晓芬说。

“从现在到农历春节，这段时间聚酯和终端的开工率一般都会季节性逐步下降。”在韩冰冰看来，今年从终端的订单来看，很难出现超季节性的表现，接下来3个月左右开工或逐步走低。但从长期来看，聚酯开工仍有望维持在高位。“以中国和美国的纺织品库存周期来看，目前库存已经降至低位，终端有望开启新一轮补库周期，这或为聚酯的高开工提供一定支撑。”

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